【ビーグルの類型とスキーム】
2016年9月1日「木曜日」更新の日記
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- これまで不動産会社は、不動産事業に必要な資金を銀行などからの借り入 れでまかなってきました。借り入れに際しては、日ごろつきあいのある取引 先銀行などに対してのみ必要な説明、資料作成を行なえば、銀行などは、そ の企業全体の能力（与信枠）のなかで判断し、貸し付けをしてくれました。 ところが、不動産証券化によって資金を調達しようとすると、必ずしもその 企業の内容を熟知していない複数の投資家に対し、企業の中身ではなく、証 券化の対象となる不動産プロジェクトの中身をわかりやすく説明する必要が あります。しかも投資家が、不動産会社に投資するのではなく、プロジェク トに投資するためには、不動産会社の事業本体と切り離した形の仕組みでな ければなりません（オリジネーターからの資産の分離）。 このように不動産市場と資本市場の投資家を結びつける仕組みの中核とな る組織・受け皿をビーグル（SPV）とよんだり導管体とよんだりします。ビ ーグルとは乗り物のことで駅と駅を結び、導管体とは植物の茎のなかにある 管のことで、根と花や葉を結んでいます。 ビーグルとして使われるものには、以下のようなものがあります。その形 態は、ビーグルに会社形態を使ったもの（「会社型」）とビーグルと投資家の 間の契約（「契約型」）によるものとがあります。実際には、組み合わせて使 われることも多く見られます。 商法上の株式会社と有限会社は、不動産の証券化の受け皿会社としてその 目的だけのために設立されることがあります。資産流動化法に基づかないこ の特別日的会社を以下SPCとよび、資産流動化法に基づく特定日的会社を以 下TMKとよびます。特別法によるビーグルのうち会社型のTMKと投資法人 は、商法の定める株式会社などとは別の「第三の法人」を法律で新たにつく り出したものです。それ以外の契約型のビーグルは、基本法の既存概念をそ のまま利用し、特別法の述用目的に沿う要件を付加したものとなっています。
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